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通胀指数“爆发”后,美股还能涨多久?。

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下载新浪财经app查看更多期货信息及微博浏览来源:期货日报原题:通胀指数“爆发”,美股还能涨多久?5月中下旬以来,美股在美债收益率下跌的带动下上演反弹。此前,市场普遍担心美股面临的最大风险是通胀上升,甚至不排除出现滞胀的可能。尽管目前美联储货币政策在美国股市和美国国债市场的定价显示,美联储并不急于收紧货币政策,但从潜在影响因素来看,三季度美国股市面临较大的调整风险。首先,三季度美国通胀居高不下,高通胀将持续较长时间,最终导致美股EPS大幅调整。

统计数据显示,自1958年以来,标普500指数与美国核心CPI的相关性为-0.43。回顾历史,在美国高通胀阶段,美国股市几乎没有好的表现。如1966年至1970年,美国核心CPI同比增速从0.9%上升到6.2%。一开始,标普500指数随通胀同比上涨,但在核心CPI超过5%后,标普500指数急跌。美国居民消费价格指数权重最大,占42%;其次是交通运输和餐饮业,两者均占15%。从目前的情况来看,美国房地产仍处于繁荣甚至过热的中期,而房价对美国CPI有很大的支撑或拉动作用。

此外,通过零售数据我们发现,美国服务消费已经开始取代商品消费,前期停滞的服务价格将面临新一轮的补涨,下半年美国核心CPI将继续处于高位。随着疫苗接种覆盖面的扩大,超过一半的美国成年人已经接种了疫苗,这增加了美国消费者对航空旅行、酒店住宿、外出就餐和娱乐的需求。相比之下,实体商品零售受到挤压。图为美国核心CPI和标普500指数收盘价的历史比较。最近,美国财长耶伦(johnyellen)在众议院听证会上确实提到,“高于正常值的通胀率可能会持续到今年年底,然后就会回落。

”。这比其他政府官员在之前的公开讲话中预期的要长。其次,美国通胀预期的下降并不意味着实际通胀的下降。6月14日,衡量长期居民消费价格通胀的10年期盈亏平衡通胀率从5月中旬的高点2.54%降至2.36%,但仍接近2012年以来的最高水平,这意味着尽管市场对通胀的短期担忧有所缓解,未来通胀率大幅下降的可能性不大。从历史数据来看,美国股市与通胀预期的相关性并不高。自2003年以来,标准普尔500指数收盘价与10年期盈亏平衡通胀率的相关性仅为-0.25%。

因此,降低通胀预期并不意味着实际通胀率有所下降,也不意味着通胀上升导致美股盈利恶化的趋势有所改变。此外,即使通胀达到顶点,成本上升带来的利润下降趋势的转折点也会滞后一个季度到半年。第三,美元名义利率有望在第三季度恢复上升。自2021年以来,美国股票和美国债券的利率一直呈负相关。回顾历史,从长期来看,美国股票和美国债券的收益率呈负相关。例如,自1953年4月以来,标普500指数与10年期美国国债收益率的相关性已达到-0.53,二者的负相关性非常明显,这意味着高利率环境可能抑制美股的上涨。

此外,在美债收益率上升初期,美股仍将保持一定的上升趋势。美债收益率突破一定门槛后,美股将开始调整或大幅下跌。第四,美联储减少量化宽松,财政政策由放水转向集水,将加大市场估值调整压力。到目前为止,美联储还没有正式开始讨论货币政策的调整。美联储一直认为美国通胀是暂时的。然而,就目前而言,美国的通胀风险。